贵府图。

补贴战终结，好意思团迎来下一仗

王琳

跟着2025年外卖补贴大战的落潮，2026年一季度，好意思团也交出一份拐点型财报：

数据炫夸，当期好意思团罢了总营业收入910.39亿元，同比增长5.6%；虽受前期高进入影响归母净利润同比由盈转亏，但环比大幅减亏超百亿元。

在随后召开的事迹会上，好意思团措置层直面行业竞争、盈利开导、新业务布局等中枢问题，明确表态行业非感性价钱战已阶段性落潮，公司计谋要点全面转向以运营恶果和用户体验为中枢的阶段。

不外，站在行业新阶段，迎来复苏起先的好意思团还是还有硬仗要打，又一轮赛谈争夺战，才刚刚开启。

外卖补贴纪念感性

2026年一季度，好意思团总营收910.39亿元，同比增长5.6%，收入端保合手韧性增长，但盈利承压，同比由盈转亏。2025年一季度好意思团经养息净利润109.49亿元，2026年一季度转为耗费49.68亿元，不外环比维度改善亮眼，2025年四季度经养息净耗费150.8亿元，比较之下，2026年一季度耗费收窄超百亿。

当今好意思团业务主要分别为两大板块：中枢土产货生意（主要包括外卖、到店酒旅、自有闪购）和新业务（主要包括小象超市、国外Keeta）。

其中，中枢土产货生意板块一季度罢了营收640.63亿元，同比微增0.1%，重回正增长，策动耗费收窄至20亿元，对比2025年四季度100亿元耗费，单板块减亏80亿元，是集团减亏中枢救助，财报称，这主要收成于及时配送业务耗费大幅减少。

拆分收入结构来看，商家服求罢了营收356.09亿元同比微涨，配送服求罢了营收240.81亿元同比下滑6.5%，商品销售罢了营收29.83亿元同比简直翻了一倍。

“第一季度在即时配送行业，不睬性的补贴相较于上一季度有所豪放。”好意思团董事长兼CEO王兴在事迹会上直言，即便补贴力度减弱，好意思团的餐饮外卖业务仍然蛊惑了多数新用户，这标明耗尽者给与好意思团是因为全面可靠的干事，而不单是是价钱引发。

用度端的结构性优化也印证了计谋转向。尽管同比仍有增长，但环比来看，2026年一季度销售及营销开支较上年四季度减少87亿元，销售本钱环比下落29亿元，是耗费快速减弱的径直原因。2025年，濒临行业补贴攻势，好意思团合手续投放用户红包、商家免佣、骑手配送补贴等千般引发政策，进入2026年，平台览动减弱非感性补贴力度，不再单纯以补贴换订单量。

好意思团CFO陈少晖补充暗示，补贴下落伍，好意思团自有配送业务的订单量和GTV（总往还额）保合手了韧性的同比增长，自有配送业务的UE（单元经济效益）环比也显贵改善，但自有配送业务的客单价和补贴水平仍需更多时刻才能还原到合理水平，因此它们不竭影响着即时配送业务的收入增长和策动利润。

当作公司传统的到店酒旅业务，措置层暗示，本季度有用捕捉了沐日耗尽增长和新兴耗尽趋势，罢了了稳定增长，其中，悠闲文娱、久了健身、宠物干事等品类的订单量和GTV合手续快速增长，同期，医好意思、居家养老、家装等工功课态也展现积极发展势头。

新业务多点吐花

如果说中枢土产货生意承担着稳定基本盘、罢了盈利开导的作用，那么新业务就是好意思团艰涩增长瓶颈、掀开永久发展空间的要道引擎，亦然本次财报的中枢亮点。

2026年第一季度，好意思团新业务（小象超市、国外Keeta）罢了收入270亿元，同比增长21.3%，策动耗费收窄至21亿元，较四季度46亿元耗费收窄25亿元。拆分收入结构来看，商家服求罢了营收24.5亿元，同比增长97.6%，商品销售罢了营收179.9亿元，同比增长40.7%。

值得细心的是，自2026年第一季度起，好意思团更新了收入的呈文表情以更好方单合业务的计谋演进，主要变动为：商品销售收入单独涌现，以反馈零卖业务的计谋紧要性，商品销售收入指货色销售，主要来自食杂零卖业务（主要包括小象超市及快驴）过火他自营品类如药品和酒类，商家干事收入并吞了佣金收入及在线营销干事收入，以更好地反馈为平台商家提供的一体化价值宗旨。

陈少晖在事迹会上暗示，生鲜日用品零卖业务在运营恶果普及和季节性利好支合手下，耗费环比收窄，鉴于其日益增长的计谋紧要性和合手续增长，本季度启动单独涌现其居品销售数据。一季度生鲜日用品零卖业务产生的居品销售收入同比增长约41%，为该分部的增长作念出了紧要孝顺。

分业务板块来看，小象超市合手续加快线下布局，当今已掩饰55个城市，合座GTV保合手高增。依托供应链才调升级，平台束缚丰富高品性、高性价比商品，自有品牌销售额在合座往还中的占比合手续普及。

国外业务Keeta相通施展亮眼，在中国香港、沙特阿拉伯等闇练商场，百家乐IOS/Android通用版/手机app下载依靠鸿沟效应与细巧化运营罢了恶果跃升，同步落地的中东、巴西等新兴商场也稳步起量，何况依托闇练的运营训戒，新商场的盈利恶果普及速率优于早期闇练商场。翌日好意思团还将合手续输出居品、期间与运营才调，优化国外用户耗尽及配送体验。

除此以外，好意思团不竭重仓科技研发，2026年一季度研发进入70亿元，较上年同期的58亿元同比增长22%，在总收入中的占比由6.7%同比增多1个百分比至7.7%。对此，好意思团在财报中证实称主如果对AI的进入增多所致。

当今好意思团AI生态已全面落地全场景：C端AI助手“小团”入驻App中枢导航栏，成为一级流量进口；B端“智能掌柜”累计干事超70万商家，本季度干事范围从单店拓展至连锁品牌，“数字职工”也已掩饰30余万家干事零卖商户。本年4月，好意思团新一代大模子LongCat-2.0-Preview认真开启测试，模子总参数鸿沟艰涩万亿，考验、推理全程依托国产算力集群完成。

王兴暗示，好意思团在AI鸿沟要“紧要”而非“驻扎”，并将AI视为平稳护城河和开释新价值的紧要计谋机遇。

在王兴看来，好意思团在土产货生计鸿沟更齐全的业务掩饰，更全面简直的商户信息和用户评价，以及更可靠的践约体系，是好意思团的上风，将这些结构性上风与AI勾通，为用户提供超卓的AI驱动的土产货搜索体验。他还涌现，好意思团AI助手“小好意思”与腾讯“元宝”的相助行将推出，届时，用户可径直在“元宝”中输入诉求，通过“小好意思”调用外卖等土产货生计干事，匡助用户更方便无缝地完成一站式土产货生计干事的往还。

即时零卖商场的翌日

2025年上半年，外卖补贴大战全面打响，阿里将饿了么改名淘宝闪购，将即时零卖普及至集团一级计谋，京东携百亿补贴高调杀入外卖商场，好意思团被动应战，但代价是连络三个季度盈利转亏，2025年全年耗费鸿沟艰涩230亿元，直到2026年一季度才迎来减亏拐点。

在措置层看来，行业补贴纪念感性，竞争重回运营恶果与用户体验两大中枢，恰恰大致施展好意思团的固有上风。这一波非感性竞争也印证：单纯依靠价钱补贴拉动订单的格局难以为继，行业永久增长的中枢，在于供给侧翻新、供需精确匹配，而东谈主工智能等期间，则是驱动全行业恶果与体验升级的底层相沿，这些是健康可合手续增长的信得过基础，亦然好意思团翌日合手续深耕的想法。

关于全年策动走势，王兴作念出预判：在感性竞争与季节性要素加合手下，好意思团二季度UE（单元经济效益）有望迎来显贵改善，但下半年UE的开导节律，仍将取决于外部竞争环境怎样演变，且第三、四季度配送本钱偏高，会对盈利形成一定压力。订单层面，受旧年高基数影响，下半年订单量或出现同比下滑，但订单结构将合手续优化愈加健康，因为耗尽者越来越舒畅为质地付费，这对投资于优质供给的商家来说是一个相称积极的信号。

推测更永久，王兴觉得，好意思团不竭看好中国餐饮商场的后劲，干事正成为越来越普通东谈主群的高频日常必需品，这一结构性滚动提供了合手续的商场深度浸透能源，行业用户群在合手续扩大。

而以小象超市为代表的即时零卖，无疑是好意思团下一阶段的核神思谋赛谈。

在好意思团措置层看来，即时零卖商场的翌日增长将由羼杂格局驱动，包括3PL格局（如好意思团闪购）与1P格局（如小象超市），这是一种径直确立在好意思团中枢上风之上的格局，并有了了的盈利旅途。

为强化全渠谈布局，好意思团同步鼓舞线下实体门店建设：旧年12月小象超市首家实体店落地北京，本年4月第二家门店进驻宁波，线下门店成为强化品牌领悟、买通线上线下场景的紧要载体。

关于小象超市的永久发展，好意思团指标了了：力求成长为国内头部线上零卖品牌，罢了可合手续的低个位数稳定利润率。不啻知足用户外卖点餐需求，更但愿依托生鲜、食材等品类，掩饰家庭日常采购场景，打形成最受青睐的零卖品牌之一。

凭据商务部征询院本年头发布的《2025年即时零卖行业发展讲明》，我国即时零卖行业合法步迈向万亿级鸿沟，推测2026年将认真艰涩1万亿元，2030年将达2万亿元。讲明指出，即时零卖正向全链路生计干事升级，竞争围绕速率、详情趣、场景适配等多维才调张开，即配商场或与电商快递平分秋色。

在这么的布景下，除了好意思团，阿里、京东等也纷繁强调即时零卖业务的紧要性，并将其视作翌日计谋的中枢。

一季度的大幅减亏百家乐IOS/Android通用版/手机app下载，让好意思团走出了补贴战的低谷，行情迎来开导。但放眼通盘这个词赛谈，即时零卖战场问鼎华夏，供应链打磨、国外商场拓展、AI期间落地、本钱管控等挑战依旧存在。走过短期阵痛的好意思团，在盈利开导的谈路上，还有一场场硬仗恭候攻克。■

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