撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经
完成10.1亿元B2轮融资刚已往2天，江苏零一汽车科技股份有限公司（简称：零一汽车）出当前港股市集。
零一汽车是公共智能重卡新势力，在不到四年的时期里，就完成了惊蛰和小满两款主力无东谈主重卡车辆的落地和批量请托。
零一汽车的背后是90后本领天才黄泽铧，独创团队成员还包括前三一重卡总司理张红松，前北汽福田汽车副总司理张伟，铁三角组合让40家本钱相接加码，IPO前，宁德期间踩线进场，将其估值推至70亿元。
不外与宽阔造车新势力相似，零一汽车还未能走出执续蚀本的困局，研发插足、市集拓张开支齐保执在较高水平，2025年公司营收达5.22亿元，是2023年营收的449倍，但近三年累亏5.46亿元。不外公开信息清晰，零一汽车在2025年第四季度达成霸术性现款流转正，成为行业少数能自主造血的企业。
当前在港股市集，新动力重卡赛谈还是有了中国重汽（03808.HK）、博雷顿（01333.HK）、希迪智驾（03881.HK），蚀本IPO的零一汽车能否在港股赢得本钱的认同，依然存在不笃定性。
01
90后本领天才重卡创业
70后行业老兵补上训戒短板
零一汽车建树于2022年6月，总部位于江苏太仓，由前图森改日和洽独创东谈主黄泽铧，前三一重卡总司理张红松共同创立，注册本钱1000万元。
黄泽铧现年35岁，具备超10年自动驾驶行业专科训戒。其本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于卡内基梅隆大学机器东谈主学，2015年3月以和洽独创东谈主身份加入图森改日，从辩论员作念到工程高等副总裁，见证了图森改日登陆纳斯达克，成为“公共自动驾驶第一股”。但在2021年10月黄泽铧下野，之后创办了零一汽车，用4年时期，将零一汽车推向本钱市集。
张红松53岁，在商用车行业内有逾30年的训戒，曾任三一重卡总司理及北京福田戴姆勒汽车副总裁，遥远深耕中国重型商用车家具研发、整车平台缔造及供应链资源照料界限，曾在3年内将三一重卡带入世界商用车头部品牌。
两东谈主的联手，给零一汽车同期注入了本领和产业基因，零一汽车赶紧达成从0到1的冲破。2023年其首款新动力智能重卡车型惊蛰进入SoP量产阶段，2024年追究推出惊蛰和小满两款新动力智能重卡，限度2025年12月31日，零一汽车的新动力智能重卡及无东谈主重卡惩办决策业务累计请托1，465辆车辆。
把柄弗若斯特沙利文的尊府，零一汽车是公共首家同期具备正向瞎想整车拓荒才智及重卡自动驾驶端到端多模态大说话模子的公司；按2025年的年销售增长率计，零一汽车是公共发展最快的智能重卡公司。但1500两傍边的年销量，与行业头部徐工、三一、自若3万辆的年销量，仍颠倒量级的差距。
2025年，零一汽车还迎来了两位进击伙伴。1月张伟加盟零一汽车，当前担任彭胀董事兼COO。张伟曾任职北汽福田汽车有限公司，担任副总司理，负责重卡合作企业的举座业务运营；其后又在中国重汽（03808.HK）履职，为彭胀董事兼副总司理，负责重卡的营销、销售及运用工程。相较黄泽铧和张红松在算法、造车和供应链界限的深厚积聚，张伟更擅长市集营销。不含股份支付部分，2025年张伟领薪158.8万元，远高于黄泽铧的27.9万元和张红松的77.5万元。
7月，贺雄松入职，兼任彭胀董事、首席财务官、董事会通知，负责举座财务计谋及本钱市集行为。加入零一汽车之前，贺雄松曾于2015年6月-2018年6月任职于兴银成长本钱照料有限公司。2017年12月-2025年4月，彼担任上海辰韬钞票照料有限公司彭胀总司理，负责智能驾驶界限的投资责任。辰韬本钱是零一汽车早期资方，还在A轮、B轮中相接加码。
02
宁德期间、淡马锡踩线进场
估值4年涨23倍
本钱端，零一汽车融资经过终点顺利。2022年7月-2026年5月，零一汽车密集完成7轮融资，累计募资26.75亿元，引入了宁德期间、淡马锡、Momenta、茅台、蔚来、联念念等40余家计谋投资者，估值从天神轮后的3亿元直奔B2轮后的70亿元，涨了23倍。
其中A轮融资7.47亿元，2024年1月订立合同，2026年2月临了一笔资金到位；B2轮融资10.09亿元，本年5月26日资金到位，两天后零一汽车列队港交所。
比起豪华本钱团，愈加庸俗激发业内关心的是，零一汽车的本钱化速率。2022年完成天神轮；2023年Pre-A轮和Pre-A 轮；2024年-2026年A轮，2026年上半年，再度3轮融资。
本年2月4日，零一汽车完成1.62亿元A 轮融资，紧接着开启5.56亿元B1轮融资。B1轮融资到位，B2融资坐窝官宣，两个月内累计完成17.28亿元融资。投资方并吞了宁德期间、Momenta、蔚来本钱、紫金矿业、兖矿本钱、茅台投资、三花控股等产业与本钱威望，淡马锡旗下毅峰本钱、愉悦本钱、申能诚毅、蓝湖本钱跟投，老股东流水本钱执续跟投。
宁德期间进场的姿色一鸣惊人，它得到了一些优待。2026年2月，宁德期间实控的期间泽远、景沐长青投资入股。这笔投资有三个价码。从黄泽铧手里受让73.10万股，总代价1500万元，成本20.52元/股；按A轮投资价钱，认购358.57万股，总代价2.5亿元，成本69.72元/股；认购63.71万股，总代价5000万元，百家乐2026世界杯中国官方下载成本78.48元/股。
上述可见，黄泽铧给宁德期间的价钱，不及增资均价的三折。
当前，零一汽车上市架构中，黄泽铧顺利执股13.76%，与扬州班纳瑞、扬州二进制、扬州动邀、扬州盛邀等共同组成单一最大股东集团，蓄意控股30.05%；宁德期间波折执股11.51%；淡马锡执股9.06%、初速率执股8.26%；辰韬本钱执股6.33%；高成本钱执股5.32%。
03
收入限制起初式增长
期内累亏5.46亿元
联翩而至的资金救助下，零一汽车发展终点赶紧，2023年就有了家具请托，而且执续放量。
当前，零一汽车还是达成了基于D平台研发打造的惊蛰和小满两款新动力智能重卡车型的生意化落地。惊蛰定位于以高频脱手、复杂路况及高贤达度的脱手时期和充电效果为特征的中短途及重载输送场景，如煤炭、混凝土及钢铁，标载版的零卖价介乎53万元/辆-68万元/辆之间；小满则专为短途输送及区域物流收集量身打造，标载版的零卖价介乎43万元/辆-60万元/辆之间。
2023年-2025年（简称：弘扬期），零一汽车折柳请托新动力智能重卡2辆、272辆、1，176辆，录得对应收入115.0万元、1.21亿元，5.07亿元，孝敬了97%以上营业收入。
零一汽车同期奋勉于鼓励无东谈主重卡惩办决策的生意化，并在2025年请托15辆适配无东谈主驾驶惩办决策的重卡，产生810.2万元收入。
进入2026年，零一汽车重卡进一步放量，1-4月再请托41辆无东谈主重卡，较2025年全年加多26辆；同期请托778辆新动力智能重卡，同比增长334.6%。
弘扬期各期，零一汽车折柳达成营业收入116.3万元、1.24亿元、5.22亿元，收入爆发式激增，毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2025年的2.5%，但净利润处于蚀本景色。各期其净蚀本折柳为1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，剔除股份支付和股份公允价值变动影响后，期内累亏5.46亿元。
招股书清晰，零一汽车毛损率收窄主如果由于请托量加多导致每辆车的平均原材料及制形成本着落，因此能否改善毛利率结构对零一汽车达成盈利至关进击。
各期，零一汽车销售成分内别为450.3万元、1.67亿元、5.35亿元，其华夏材料成本占比折柳为37.6%、89.1%、95.9%，跟着坐褥限制扩大赶紧加多。
为改善毛利率结构，零一汽车在2025年为小满车型引入了价钱更为优惠的电板供应商，小满车型当年孝敬58.7%营业收入，录得毛损率0.4%；同期，因产量加多使工程模具的折旧及摊销得以分管至更多车辆，拉低了单件家具制形成本。
此外，其无东谈主重卡惩办决策在生意化首年即录得4.3%的毛利率，改善了详尽毛利率。零一汽车的无东谈主重卡惩办决策为客户提供配备线控底盘车辆、端到端多模态大说话模子及可与客户特定运营场景集成的云表数字化平台，体现了更高的本领含量和更高的售价。
与此同期，执续的研发插足、车辆拓荒、销售及营销行为，作事收集的扩展，进一步扩大了零一汽车蚀本限制。
自动驾驶重卡行为本领密集型产业，对资金的需求浩大且执续。各期，零一汽车研发用度折柳为7142.3万元、1.16亿元、1.26亿元，对运用度率6141.3%、93.6%、24.1%。其自研的“矩石”四合一电驱桥，将电机、变速箱、驱动桥及取力器集成为轻量化且高效的单位，初度在驱动桥上集成取力器、初度在重卡运用油冷扁线电机、率先达成分段式桥壳架构量产，通过取消传动轴减重200kg以上，系统最高效果提高至94%。
同期，销售用度从2023年的375.4万元加多至2025年的4747.3万元，主如果职工薪酬和营销用度加多。
04
霸术现款流有望转正
存货限制较年头翻倍
家具省略快速放量的背后，是零一汽车轻钞票阶梯。在坐褥端，零一汽车当前无自建工场，统统家具均通过多家合作工场代工坐褥，更多的资金资源被用于强化研发才智、试验家具组合、拓展销售及经销收集以及提高品牌形象，为遥远发展及增长奠定坚实基础。
代工形状大幅缩减了零一汽车对固定钞票投资，诽谤家具出货周期，诽谤了坐褥成本和库存压力。各期，零一汽车存货限制折柳为598.2万元、3356.6万元、1.42亿元，一直守护相对较低水平。
限度2025年12月31日，零一汽车总钞票约6.84亿元，其中，流动钞票6.08亿元；同期，流动欠债12.98亿元，净欠债6.29亿元，同比扩大74.66%。主要归因于相接融资带来附带赎回权的平常股加多，以及未偿还赎回欠债产生的利息摊销。各期，零一汽车带赎回权的平常股共允值折柳为2.15亿元、3.56亿元、7.24亿元，若告捷上市，统统附带赎回权的平常股由金融欠债转为权柄，展望零一汽车将录得净钞票头寸。
执续蚀本，依靠融资输血的零一汽车，期内霸术行为现款净流出8424.4万元、2.13亿元、2.33亿元，有公开信息清晰，零一汽车已于2025年第四季度达成霸术净现款流转正，达成了自主造血。
但值得提防的是，进入2026年，零一汽车流动钞票和流动欠债限制赶紧攀升，存货限制较年头翻倍，贸易过甚他搪塞款项较年头增长42.98%，为6.22亿元。
限度4月30日，零一汽车手中有现款及现款等价物余额6.60亿元，短期有息欠债9106.7万元，同期，未动用银行信贷额度12.63亿元。
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